以370元为基准分批买入，预计一年内中性情景下可实现29.29%的收益率。
风险收益比高达16.08，上行潜力显著大于下行风险，展现出优越的投资价值。
当前PE 26.12倍，低于行业平均的29.89倍，且明显低于特斯拉的62.5倍。
2025-2027年净利润预期年均增长25%-30%，高于行业平均增速。
垂直整合、技术领先、规模效应和全球化战略构成比亚迪的核心竞争壁垒。
全球贸易保护主义政策、行业竞争加剧以及技术迭代加速是需要关注的主要风险因素。
2025年美联储处于降息通道，预计仍将继续降息，从当前的3.5%进一步降低。全球资本流动性正逐步改善，但仍低于历史平均水平。
中美货币政策开始趋同，国际资本流动状况有所改善，为全球新能源汽车行业提供相对宽松的融资环境。
各主要市场对中国电动车采取了不同程度的贸易保护措施，其中美国最为严厉(100%关税)，欧盟次之(17.4%-38.1%)，亚太地区依靠RCEP等贸易协定形成较为友好的贸易环境。
贸易保护主义是比亚迪海外扩张面临的最主要政策风险，但本地化生产策略有望有效应对。
宏观政策风险通过多种路径影响比亚迪的业绩表现与股价：
全球资本流动性影响融资成本和估值水平，美联储降息有利于提升整体估值。
汇率波动影响出口盈利能力，海外工厂策略可部分对冲该风险。
各国关税政策直接影响海外市场拓展，是短期内最主要的政策风险。
比亚迪在中国新能源汽车市场占据领导地位，2024年市场份额达34.5%，领先于特斯拉(9.8%)、上汽(8.6%)等竞争对手。
比亚迪在10-20万元主流价格区间的优势尤为明显，市场份额高达65%-70.5%。
随着腾势、仰望等高端品牌的持续发力，比亚迪正逐步向中高端和豪华市场渗透，拓展新的增长空间。
比亚迪通过本地化生产(已在泰国、巴西、匈牙利等地建厂)、产品差异化和市场多元化等策略有效应对全球贸易保护主义风险。
2025年海外销量目标为80万辆以上，同比增长超过100%。从地区分布看，预计东南亚和拉美将成为最主要的海外市场。
新能源汽车渗透率持续提升，预计2025年全球平均渗透率将达到18.8%，中国市场达到38%，挪威等领先市场接近80%。
随着技术进步和消费者接受度提高，预计2027年中国市场渗透率将超过50%，进入高速增长期。
比亚迪与特斯拉代表全球两种新能源汽车发展路径，竞争日趋激烈。2024年第四季度比亚迪全球销量首次超过特斯拉，达到59.54万辆。
比亚迪优势在于完整产业链、更丰富的产品矩阵和价格优势；特斯拉则在品牌溢价、自动驾驶和北美市场具备优势。
比亚迪由王传福创立并担任董事长，持有17.64%股份，为公司最大个人股东和实际控制人。
股权相对集中，前五大股东合计持股超过40%，其中巴菲特旗下公司持股7.73%，自2008年投资以来一直未减持。
董事会由6名董事组成，其中3名为独立董事，高管团队稳定性强，近年来逐步年轻化。
比亚迪在新能源汽车关键技术领域保持领先，2024年研发投入预计达500亿元，占收入比8.49%，过去14年中有13年研发投入高于净利润。
累计研发投入近1500亿元，专利申请超4.8万项、授权超3万项，研发人员超10万名，约占员工总数的25%。
比亚迪构建了覆盖全价格段、全品类的产品矩阵，通过多品牌战略满足不同细分市场需求。
基于多维度分析，比亚迪获得82%的内在价值评分，具体评分依据如下：
| 评估维度 | 得分 | 权重 |
|---|---|---|
| 公司治理 | 85分 | 15% |
| 财务状况 | 80分 | 25% |
| 研发技术 | 90分 | 20% |
| 产品矩阵 | 85分 | 15% |
| 行业地位 | 95分 | 15% |
| 成长性 | 88分 | 10% |
比亚迪的估值指标近年来呈现逐步下降的趋势，从2021年的高位(PE 123.5倍，PB 9.8倍)降至2025年4月的更加合理水平(PE 26.12倍，PB 6.33倍)。
当前估值已经从泡沫区域回归至与基本面相匹配的范围，从PB历史分位来看处于中长期(3-5年)的合理区间。
比亚迪当前的PE估值略低于行业平均水平，但明显低于全球同为新能源汽车龙头的特斯拉，显示出一定的估值优势。
| 周期 | 历史百分位 |
|---|---|
| 近1年PB历史百分位 | 82.69% |
| 近3年PB历史百分位 | 51.92% |
| 近5年PB历史百分位 | 42.53% |
| 近10年PB历史百分位 | 70.31% |
基于分析师一致预期，2025-2027年比亚迪净利润将保持年均25%-30%的高增长，高于行业平均水平。考虑到新能源汽车行业渗透率持续提升，比亚迪作为行业龙头有望持续受益于行业高景气度。
比亚迪股价近期呈现震荡上行趋势，从4月9日的324.6元上涨到4月22日的354.84元，涨幅约9.32%。
基于2025年预测每股收益19.13元，在不同PE水平下的目标价格与收益预期如下：
| 情景 | PE倍数 | 目标价格 | 相对370元买入价收益率 |
|---|---|---|---|
| 悲观 | 20 | 382.69元 | +3.43% |
| 中性 | 25 | 478.36元 | +29.29% |
| 乐观 | 30 | 574.03元 | +55.14% |
| 极乐观 | 35 | 669.71元 | +81.00% |
风险收益分析：
综合比亚迪的宏观环境、行业竞争格局、公司基本面和估值水平等因素，我们认为比亚迪一年期投资价值突出，风险收益比极其优越。建议买入比亚迪股票，目标价格478.36元（中性情景），预期一年内实现29.29%的投资收益。作为新能源汽车行业当之无愧的全球领导者，比亚迪有望持续从行业高景气度中受益，并通过技术创新、规模效应和全球化战略进一步巩固竞争优势。
报告生成时间：2025年4月23日